IT일기

유가 상승이 주가의 하락을 초래하는 이유

wooseong — Tue, 8 Sep 2026 11:33:36 +0900

유가가 상승하면 기업에서 지출하는 운송,전력,원재료비용이 올라가고

특히나 항공,물류,화학,제조업처럼 에너지 사용량이 많은 기업은 마진 압박을 받게 되며

소비자의 경우 휘발,난방비 지출이 늘어 다른 소비를 줄이게 된다.

즉 기업 이익 감소와 소비 둔화 이 두가지가 주가에 부담이 되는 구조이ek.

유가상승 -> 물가상승압력 -> 금리인상 + 고금리 유지 가능성 -> 채권금리상승 -> 주식 할인율 상승

또한 유가의 상승은 물가와 금리 인상의 주요 원인이 되는데

성장주의 경우 미래 수익성의 비중이 크기 때문에 금리가 상승할수록 현재의 가치가 더 깎여나가게 된다.

그래서 유가 상승에 기술주,성장주가 민감하게 반응하게 된다.

유가의 상승에 주식이 무조건 하락하진 않는다.

원유 수요 증가로 인한 유가 상승과 원유 공급 차질에 의한 유가 상승은 다르다.

세계 경기 호황으로 인해 소비가 증가하여 발생하는 석유의 수요 증가라면

유가 상승 자체가 경기 호황의 결과로써 기업 실적의 개선으로 주식시장의 상승이 가능할수도 있으나

전쟁같은 공급 충격때문에 유가가 급등하면 경제성장은 약해지고 물가는 상승하는

스태그플레이션의 위험이 커지므로 주식시장에는 악재로 작용한다.

업종	유가 상승 영향	이유
에너지·석유개발	대체로 긍정적	판매가격 상승, 이익 증가
유전서비스·시추	긍정적	CAPEX·시추 수요 증가 가능
항공	부정적	유류할증료 상승
운송·물류	부정적	운송비 상승
화학·소재	부정적	원료·에너지 비용 상승
소비재·유통	대체로 부정적	소비자 가처분소득 감소
기술·성장주	간접적 부정	인플레 → 금리 상승 → 밸류에이션 부담
금융	혼합	금리 상승은 이익에 도움 될 수 있지만 경기침체·부실 위험은 악재

Exxonmobil Holdings(XOM) - 1W

CL1!(원유선물) - 1D

원유와 원유를 다루는 기업들은 상승,

그외 성장주는 하락

유가의 상승또한 악재로 작용할수 있으나

더 무서운것은 단기에 급등하는것이다.

이는 기업의 재무계획과 중앙은행의 인플레이션 대응은 물론 소비자 심리 악화까지 초래하기 때문이다.

현재의 유가상승은 전쟁으로 인한 호르무즈 해협봉쇄로 원유의 공급 차질이 빚어낸 상승으로

주식시장은 트럼프와 이란의 협정 행방에 따라 위아래로 출렁이는 중이다.

트레이딩 뷰 [페이퍼 트레이딩] 대회 참여 1일차

wooseong — Thu, 3 Sep 2026 12:46:01 +0900

현재 페이퍼 트레이딩에서 주문 가능한 심볼들은 다음과 같다.

자산	심볼	의미
나스닥100	NQ / MNQ / NNQ	같은 Nasdaq-100. NQ가 E-mini, MNQ가 Micro, NNQ가 E-nano
S&P500	ES / MES / NES	같은 S&P500, 크기만 다름
Dow	YM / MYM / NDOW	다우30
Russell 2000	RTY / M2K / N2K	미국 중소형주
MidCap	EMD	S&P MidCap 400
Nikkei	NKD / MNK	달러표시 닛케이225
Bitcoin	BTC / MBT	BTC 표준 5 BTC / Micro 0.1 BTC
Ether	ETH / MET	ETH 표준 50 ETH / Micro 0.1 ETH
Solana	SOL / MSL	500 SOL / Micro 25 SOL
XRP	XRP / MXP	50,000 XRP / Micro 2,500 XRP
유로	6E / E7 / M6E	EUR/USD 성격의 유로선물
엔화	6J / J7 / MJY	일본 엔
파운드	6B / M6B	영국 파운드
호주달러	6A / M6A	AUD
캐나다달러	6C / MCD	CAD
스위스프랑	6S / MSF	CHF
뉴질랜드달러	6N	NZD
WTI 원유	CL / QM / MCL	표준 / E-mini / Micro 원유
천연가스	NG / QG / MNG	변동성 매우 큼
가솔린	RB	미국 휘발유
난방유·디젤	HO	ULSD
금	GC / QO / MGC / 1OZ	표준 / Mini / Micro / 1온스
은	SI / QI / SIL / SIC	계약 크기별 은 선물
구리	HG / QC / MHG	경기·중국·AI 전력 인프라 민감
백금	PL	산업+귀금속
2년 국채	ZT / 2YY	ZT는 채권가격, 2YY는 수익률 자체
5년 국채	ZF / 5YY	같은 구조
10년 국채	ZN / TN / MTN	10년 및 Ultra 10-Year
장기채	ZB / UB / MWN / 30Y	30년·Ultra Bond·수익률
Fed 금리	ZQ	30-Day Fed Funds
SOFR	SR1 / SR3	1개월 / 3개월 단기금리
옥수수	ZC / XC / MZC	표준/소형
밀	ZW / XW / MZW	Chicago wheat
대두	ZS / XK / MZS	Soybean
대두유	ZL / MZL	Soybean oil
대두박	ZM / MZM	Soybean meal
귀리	ZO	Oats
쌀	ZR	Rough Rice
우유	DC	Class III Milk
목재	LBR	Lumber
소	LE / GF	Live cattle / Feeder cattle
돼지	HE	Lean hog

이중 중점적으로 볼 자산들은 정해뒀다.

일단 BTC, 차트분석이 제일 잘 먹히는 자산군이며 변동성이 강하다.

그외에 보조로 MNQ(미국 성장주), MES(S&P500), MGC(금) ZN(10년국채)

정도로 보겠다.

대회는 기본 20X 레버리지가 적용되며 현재 주문 내역이다.

현재 단타 한번 끝낸 상태고

금과 BTC 롱으로 진입했다가 잠깐 끊어냈다.

BTC 4시간봉

단기 박스권이 77K - 80K라는 가정하에 근거는 양봉의 618+20일선 저항

티스토리 블로그 스킨 편집 - 어두운 배경 + 흰 글씨

wooseong — Thu, 3 Sep 2026 12:30:59 +0900

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적용 순서.

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AI 자동매매에 대한 환상

wooseong — Mon, 31 Aug 2026 20:02:13 +0900

AI, 머신러닝을 투자에 활용해 유효한 신호를 찾아내는 건 현재 초기단계를 지나

실제 결괏값을 도출해내고 있는 상황이지만 아직 완전한 AI 자동매매나 완전 자율 AI가 장기간 투자로

초과수익을 낼 수 있다는 결론을 짓기엔 성급한 상황이다.

특히나 요즘 클로드, 커서, 깃허브등

AI 자동매매에 대한 바이럴 마케팅이 과도할정도로 많이 퍼지고 있다.

투자에 활용된 긍정적인 증거

Empirical Asset Pricing via Machine Learning Gu, Kelly, Xiu

2020년에 발표된 논문,

주식 기대수익 예측에서 머신 러닝 결괏값을 비교했는데

트리 계열, 신경망 모델이 전통적인 회귀모델보다 높은 예측력을 보였고

일부 전략에서는 기존 문헌의 성과를 크게 웃도는 경제적 이득이 발생했으며

특히 중요한 신호로 모멘텀,유동성,변동성이 반복해서 나타났다.

해당 논문은 머신러닝모델을 활용해 예측된 값을 뛰어넘는 성과를 냈다는 걸 증명한다.

즉 AI활용매매가 부정적인 결과만을 불러온다는게 아니라는 걸 얘기하고 싶다.

Lopez-Lira & Tang「Can ChatGPT Forecast Stock Price Movements?」

또한 GPT 계열의 모델에게 기업 뉴스 헤드라인을 통해 긍정/부정을 판정케 했더니

이후 단기 주가 움직임과 유의한 관계가 나타났으며 소형주와 부정적 뉴스에서의 예측력을 강하게 나타냈다고 한다.

하지만 중요한 점은 해당 논문의 최신버전 블로그 글에서 나온다.

LLM 보급이 증가하면서 전략 수익률이 감소하는 현상이 발생했고,
저자들은 이를 AI가 정보처리를 빨리 하면서 시장 효율성이 높아지는 방향과 일치한다고 설명했다.

즉 AI의 전략이 유효할수록 AI 매매의 초과수익이 사라질 수 있다는 흥미로운 역설이 발견되었다.

실제 금융회사의 활용 사례

사례	실제 활용
Man AHL	머신러닝 기반 시스템을 실제 포트폴리오에서 운용
Two Sigma	실시간 데이터 → 개별 예측 → 종합 전망 → 거래비용·리스크 반영 → 목표 포트폴리오
Numerai	여러 데이터과학자의 ML 예측을 Meta Model로 합쳐 헤지펀드 운용
J.P. Morgan LOXM	강화학습으로 주문 가격·수량 배치 최적화
BlackRock Aladdin	위험 분석·스트레스 테스트·포트폴리오 분석·AI 워크플로
Knight Capital	자동매매 시스템 오류로 대규모 손실

짧게 짧게 각 회사의 사례를 정리해보겠다.

Man AHL

Man Group 산하 퀀트 운용사 AHL은 2014년 초부터 공식적으로 머신러닝 기반의 시스템을

실제 멀티전략 고객 포트폴리오에서 거래하고 있었다고 밝혔다.

Two Sigma

Two Sigma는 실시간 데이터를 분석해 각 자산에 대한 독립적인 예측을 만들고,

이를 종합한 뒤 거래비용과 위험까지 반영해 목표 자산배분을 계산한다고 공개하고 있다.

데이터를 AI에게 넘겨서 계산을 맡기고

그 결과를 토대로 포트폴리오를 생성한 뒤 주문을 하는 방식이다.

Numerai

Numerai는 금융 데이터를 익명화해서 데이터과학자들에게 뿌리고

각자의 ML 모델로 예측한 뒤 해당 결과를 제출하고

그중 우수한 모델을 Meta Model로 합쳐서 실제 Numerai 헤지펀드가 이를 이용해서 거래한다.

즉 전 세계 AI 모델들의 집단지성으로 운용되는 헤지펀드라고 할 수 있겠다.

J.P.Morgan

LOXM is not a stand-alone Algorithm.

J.P.Morgan의 LOXM은 시장 데이터, 실시간 신호등을 받고 신경망+강화학습을 이용해서 주문을 어느 가격에 얼마나 배치할지

결정한다.

주요 목표 중 하나는 슬리피지를 줄이는 것이며

LOXM 자체는 이미 주어진 주문을 어떻게 가장 효율적으로 체결할 것인가를 해결하는 AI에 가깝다.

즉 LOXM의 강점은 미래의 가격을 예측하기보다는 정보처리와 주문집행 그리고 리스크관리(슬리피지)에 명확하게 나타난다고

할 수 있겠다.

BlackRock

BlackRock Aladdin

BlackRock사의 Aladdin은 수천 개에 달하는 위험요인을 활용,

포트폴리오 리스크, 스트레스 시나리오, 익스포저를 분석하는 거대한 시스템이다.

여기에 AI와 자동화 워크플로우를 확대하고 있는 추세다.

즉 여기서 활용하는 AI 또한 종목 매매의 자동화라기보다는

수많은 데이터를 처리해 투자자의 판단에 도움을 주는 보조도구로써 활용되고 있다.

Knight Capital

이번엔 자동매매의 실패 사례인데

2012년 자동주문시스템의 소프트웨어상의 문제가 발생해서

45분 동안 다음과 같은 문제가 발생했다.

400만 건 이상 체결
154개 종목
3억 9700만 주 이상 거래
수십억 달러 이상의 포지션 발생
최종 손실 4억 6000만 달러 이상

AI가 활용된 건 아니고 알고리즘이 적용된 자동 주문 소프트웨어의 사고였지만 말이다.

즉 최종판단 및 책임은 결국 인간의 손에 맡겨지는 구조가 옳다.

이미 수많은 기업들이 알고리즘, 퀀트, ML, AI를 활용하고 있지만

전적으로 AI가 자율적으로 판단해서 큰돈을 굴리는 매매를 사용하지는 않는다.

어디까지나 AI의 강점은 수많은 데이터를 분석 및 처리하는 데에 있고

최종적인 판단과 책임은 사람이 하는 구조가 지켜지고 있다.

그런데 하물며 개인이 사용하는 LLM이나 완전한 AI 자동화 매매가 온전한 수익을 가져다줄 수 있겠는가 생각해 보면

그건 너무나 위험한 일인 것이다.

만약 AI자율 매매로 수익이 났다고 하더라도 그건 충분한 검증이 거쳐지지 않은 단기 시뮬레이션 측정값일 뿐이다.

아고다 환불불가 상품

wooseong — Thu, 13 Aug 2026 09:50:36 +0900

아고다는 싱가포르에 본사가 있는 온라인 여행사,

아고다나 트립닷컴, 부킹닷컴 등등 저가형 숙박상품을 판매하는 사업자들이 취소불가 상품을 찍어내는 원리는

호텔 및 공급자가 취소권을 없애는 대신 더 저렴하게 팔겠다는 요금제를 만드는 것,

예약 확정시의 매출 불확실성이 줄어들기 때문에 호텔 측은 좋아하겠지만

사실상 비환불조건의 상품이 판매되기 때문에 변경 가능성에 대한 리스크를 전부

소비자에게 떠넘기는 상품이다.

문제는 법원에서는 기업 쪽의 손을 들어줬다는 것

즉 환불불가 상품은 무료취소 상품과 별개의 상품이며

더 낮은 가격을 제공하여 소비자의 선택이 가능하다는 점을 불공정성 판단에 반영했다.

나도 몇 년 전에 아고다로 연결된 상품 잘못 구매했다가 된통 당했었는데

아오 최근에 또 실수로 아고다 상품을 구매하는 바람에 문제가 생겼다.

보통 숙박상품을 환불할 일은 많지도 않은데 꼭 환불불가 상품을 구매할 때만 환불할 일이 생기는 것 같다.

아무튼 구매하고 두 시간 이내에 환불요청을 했다.

처음에는 고객센터 (02 6022 2443)에 전화를 했는데 15분이 넘도록 연결이 안돼서 끊고

카카오톡 채팅으로 무료 취소 요청을 보냈는데

파트너사라길래 호텔 측에서 허용을 안해주는줄 알고

예약한 호텔측에 문의했는데

호텔측 답변은 아고다가 아닌 아고다 파트너사가 취소 권한을 보유 중이라

호텔 측에서는 취소를 해줄 수 없다고 했다.

그래서 아고다 고객센터에 다시 전화해서 상담원 문의를 했다.

결국 또 똑같은 답변을 받았다.

난 무료 취소 불가 답변을 받았고

생돈을 날리게 되었다.

그래 내가 아고다가 이런 문제가 있는 걸 알면서도 다시 아고다 상품을 구매한 내 잘못이다.

그리고 결제 이후 2시간 이내로 바로 취소요청을 했음에도 환불 불가이니 현재 인터넷에 취소가능하다고 나와있는 내용들

절반 이상은 틀렸다고 봐야 하며

앞으로 내 인생에서 아고다나 트립닷컴 같은 외국계 숙박 예약 플랫폼을 다시 이용하는 일은 죽어도 없다.

그거 기억해 놓으려고 블로그까지 쓴다 ㅅㅂ

[MSFT] 살거면 우량주를 사라

wooseong — Wed, 12 Aug 2026 13:12:20 +0900

보통 평단을 $400아래에서 매수를 했었다.

$500가 넘으면 비중 축소를 들어가고

주요 포인트가 약 $340에 위치해있고

vwap 하단에 위치한 가격대가 정확히 $340 ~ $400사이기 때문에

현금을 남겨둔다는 전제하에 $400 아래로 떨어질때 매집하면 된다.

AI 붐이 일건 버블이 빠지건 말건

현금 흐름이 강력한, 즉 화제성 이슈 없이도 돈을 버는 기업에 투자를 해야 기다림 자체가 유효하다.

항목	FY2025	FY2026	증감
매출	$281.7B	$331.8B	+17.8%
매출총이익	$193.9B	$225.5B	+16.3%
영업이익	$128.5B	$155.2B	+20.8%
순이익	$101.8B	$133.7B	+31.3%
희석 EPS	$13.64	$17.95	+31.6%
영업이익률	45.6%	46.8%	개선
순이익률	36.1%	40.3%	개선

항목	FY2025	FY2026	증감
영업현금흐름(OCF)	$136.2B	$182.9B	+34.4%
CAPEX	$64.6B	$115.9B	+79.6%
FCF*	$71.6B	$67.0B	-6.5%
자사주 매입	$18.4B	$22.3B	증가
현금배당	$24.1B	$26.4B	증가

현재 재무 상황이다.

빅테크 기술들이 대개 그렇듯 현금흐름은 늘었는데

CAPEX 지출이 증가한 상황

다만 오라클이랑 다른점은 AI에 돈을 쏟아붓고는 있지만 여전히 $67B 흑자인 상황

재무상태표

항목	FY2025	FY2026
현금	$30.2B	$20.9B
단기투자자산	$64.3B	$55.9B
현금+단기투자자산	$94.6B	$76.8B
유형자산(PP&E)	$205.0B	$313.1B
단기+장기 부채	$43.2B	$40.3B
총자산	$619.0B	$758.4B
자기자본	$343.5B	$442.4B

[ORCL] 오라클 살만했는데

wooseong — Tue, 11 Aug 2026 18:04:09 +0900

이전에 오라클 관련 글을 썼던거같은데

현재 재무상태나 현금 흐름이 나쁘지 않아서 사도 나쁘지 않을거라고 얘기했던거같다.

지금 보면 26년도 초에는 평단 약 $140에서 매집해서 $250쯤에서 전량 매도

현재는 평단 약 $114에서 매수를 시작했는데

아뿔싸.. $150까지 상승해버렸다.

매집 기회를 놓쳐서 비중은 확대하지 않고 여기서 끝낼듯

항목	FY2025	FY2026	변화	해석
매출	$57.4B	$67.4B	+17%	대형 소프트웨어 기업치고 상당히 높은 성장
클라우드 매출	$24.5B	$34.0B	+39%	전체 성장의 중심
영업이익	$17.7B	$20.6B	+17%	매출과 거의 같은 속도로 증가
영업이익률	30.8%	30.6%	거의 동일	대규모 투자 중에도 본업 마진 유지
순이익	$12.4B	$17.1B	+37%	단, 일회성 투자이익 영향 존재
GAAP EPS	$4.34	$5.83	+34%	표면상 강한 EPS 성장
영업현금흐름	$20.8B	$32.0B	+54%	현금창출력은 매우 강함
CAPEX	$21.2B	$55.7B	+162%	AI 데이터센터 투자 폭증
FCF	-$0.4B	-$23.7B	악화	현재 가장 중요한 재무 리스크

현재 재무재표 요약은 다음과 같다.

26년도에 이르러서 이익과 수익이 상승했으나

역시 CAPEX 투자 지출도 증가했다.

아마 $200 이상의 가격대에서 $100 초반대 가격이 형성된 이유는

현금 흐름의 악화로 인한 현상이었을것으로 사료된다.

전형적인 AI 인프라 기업의 AI 수요로 인한 투자비용 증대와 함께

현재 투자에 대한 매출 확인 구간이라고 보면 된다.

간만에 차트를 체크하는데

약 $120가 수요 중첩 전저점 자리기도 했고

현재의 가격대는 RSI, 스토캐스틱 과매도 구간이기도 하고

vwap의 하단구간대라 매집해도 나쁘지 않은 가격대이다.

다만 회복을 이렇게 빨리할거라곤 예상을 못해서

기존 포지션을 더 줄여야 할것같다.

여기서 반등이 나왔다고 쭉 갈거라고 생각하면 안되는게

이평선의 경우 이제서야 데드크로스가 발생한 상태라

기술적 반등 소요 이후 추가 하락세의 여력이 남아있다.

Chatgpt 사이버보안 질문 관련 버그

wooseong — Wed, 5 Aug 2026 10:45:10 +0900

20260804 버전 기준으로 chatgpt에 모의해킹 시뮬레이션 관련 질문을 했는데

한번 이 콘텐츠는 표시할 수 없습니다.

사이버보안 관련 요청은 특히 신중하게 다룹니다.

보안 전문가라면 Trusted Access를 신청할 수 있습니다.

라는 경고메시지가 뜨더니

이제는 관련없는 질문에도 저 오류를 계속 띄우는 버그가 발생했다.

내가 gemini나 타 ai는 안쓰고 chatgpt만 사용하고 있는데

하 이 참 마음에 안드는거 투성이란 말이지

그리고 모의해킹 시뮬레이터 관련 질문에서도

취약점 분석을 맡긴것도 아니고 그냥 정찰용 툴 옵션이나 사용법정도를 물어봤을 뿐인데

정신을 못차리네

그리고 정부관련 혹은 기관보안담당자들이 chatgpt 써가면서 참도 하겠다

취약점이며 분석점 다 노출되는데

국장 투자 강요와 생산적 금융 ISA

wooseong — Tue, 4 Aug 2026 12:18:53 +0900

생산적 금융 ISA에 회의적인 이유

정부가 발표한 생산적 금융 ISA는 언뜻 보면 혜택은 상당히 강력한듯 보인다.

현재 발표된 2026년 세제개편안 기준으로 생산적 금융 ISA는

국내 상장주식, 국내 주식형 펀드, 국민성장펀드, 기업성장집합투자기구 등에 투자할 수 있다.

계좌 안에서 발생한 이자와 배당소득은 한도 없이 비과세하고, 연간 2,000만 원씩 총 2억 원까지 납입할 수 있다.

다만 기존 ISA에서 매수할 수 있었던 국내 상장 S&P500·나스닥100 같은 해외지수 추종 ETF는

생산적 금융 ISA에서 투자할 수 없다. 혜택은 크지만, 투자처는 국내 자산으로 제한된다.

2027년 1월 이후 신규 가입분부터 적용할 예정인 제도다.

겉으로는 뛰어난 세제혜택을 가진 제도처럼 보이지만

생산적 금융 ISA를 단순한 자산 형성 정책으로 보기는 어렵다.

정확히는 세제 혜택을 이용해 국민의 자금을 국내 증시와 정부가 정한 투자처로 유도하는 정책에 더 가깝다고 본다.

투자자를 위한 계좌인가, 국장을 위한 계좌인가

투자계좌의 가장 중요한 기능은 투자자가 자신의 판단에 따라 좋은 자산을 선택하도록 돕는 것이다.

미국 시장이 유망하다고 판단하면 미국에 투자할 수 있어야 하고,

국내 기업이 저평가됐다고 생각하면 국내 주식을 선택할 수 있어야 한다.

그런데 생산적 금융 ISA는 세제 혜택을 주는 대신 투자 가능 자산을 국내로 제한한다.

결국 정부가 말하는 것은 단순하다.

국내 시장에 투자하면 세금을 깎아주겠다.

국내 산업과 자본시장을 활성화하려는 정책 목표 자체가 잘못됐다는 말은 아니다.

정부도 생산적 금융 정책을 통해 부동산과 가계대출에 집중된 자금을

첨단산업과 혁신기업, 국내 자본시장으로 이동시키겠다는 방향을 제시해 왔다.

문제는 국가의 산업정책과 개인의 자산 형성 목표가 항상 일치하지 않는다는 데 있다.

정부에는 국내 기업에 자금이 들어가는 것이 중요하다.

하지만 개인에게 가장 중요한 것은 자신이 감당할 수 있는 위험 안에서 장기적으로 자산을 늘리는 것이다.

국가 입장에서 생산적인 투자가 개인에게도 반드시 좋은 투자인 것은 아니다.

세금 혜택이 시장의 위험까지 없애주지는 않는다

생산적 금융 ISA가 이자와 배당소득을 비과세한다고 해도, 주가의 하락 위험성까지 사라지는 것은 아니다.

최근 국내 증시는 안정적인 시장이라고 보기 어려운 모습을 보였다.

자본시장연구원에 따르면 2026년 상반기 코스피의 일간 수익률 변동성은 3.6%로, 2025년의 1.4%보다 두 배 이상 높아졌다.

더 큰 문제는 지수 집중도다.

2026년 6월 말 기준 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목이 코스피 시가총액의 55%, 코스피200의 59%를 차지했다.

시장 전체에 투자한다고 생각해도 실제로는 글로벌 반도체 업황과 두 대형주의 움직임에 상당 부분 노출되는 구조가 된 것이다.

고배당주라고 해서 안전한 것도 아니다.

배당수익률이 5%여도 주가의 하락을 통한 추가 손실도 가능하다.

실적이 나빠지면 배당이 줄어들 수도 있고, 주가가 급락해 배당수익률만 높아 보이는 착시가 생길 수도 있다.

비과세는 수익이 발생했을 때 유리한 제도이지, 손실을 막아주는 제도가 아니다.

세금을 아끼기 위해 변동성이 큰 자산을 선택한다면 목적과 수단이 뒤집힌다.

국내 주식의 세금 혜택은 생각보다 제한적일 수 있다

생산적 금융 ISA의 비과세 혜택 자체는 분명 매력적이다.

특히 국내 고배당주나 배당 ETF를 장기간 보유하는 투자자에게는 유용할 수 있다.

다만 국내 상장주식을 장내에서 거래하는 대다수 소액주주는 현재도 주식 매매차익에 대한 양도소득세를 부담하지 않는다.

생산적 금융 ISA의 체감 혜택은 국내 개별주식의 주가 상승분보다는

배당소득과 펀드·금융상품에서 발생하는 과세소득에 집중될 가능성이 크다.

결국 투자자는 질문해야 한다.

배당에 붙는 세금을 아끼기 위해 국내 주식시장에 장기간 자금을 묶을 가치가 있는가?

그 대답은 사람마다 다를 것이다.

국내 고배당주와 기업가치 제고 정책을 긍정적으로 평가하는 투자자라면 생산적 금융 ISA가 좋은 선택일 수 있다.

그러나 미국 지수나 글로벌 자산을 중심으로 장기투자하던 사람까지 세제 혜택만 보고 투자 방향을 바꿀 이유는 없다.

자금을 끌어오기 전에 신뢰부터 만들어야 한다

국내 증시에 돈이 부족한 이유를 단순히 국민이 국내 주식에 투자하지 않기 때문이라고 해석해서는 안 된다.

물론 이런 제도가 만들어짐으로써 무지한 투자자들의 기초자금을 어느정도까지는 끌어들여올수 있다.

하지만 투자자는 수익을 기대할 수 있는 곳으로 이동한다.

국내 시장을 떠나 해외 시장에 투자하는 사람이 늘었다면, 그 선택을 세금 혜택으로 되돌리려 하기 전에

왜 국내 시장을 신뢰하지 않는지를 먼저 물어야 한다.

자본시장연구원의 코리아 디스카운트 분석에서는 낮은 주주환원, 저조한 수익성과 성장성,

취약한 기업지배구조와 소액주주 보호, 회계 투명성 문제 등이 국내 기업의 낮은 평가에 영향을 미치는 요인으로 제시됐다.

이런 구조적인 문제가 남아 있는 상황에서 세제 혜택부터 확대하는 것은 순서가 뒤집힌 정책처럼 보인다.

기업이 주주의 이익을 존중하고, 물적분할과 중복상장으로 기존 주주의 가치가 훼손되지 않으며,

배당과 자사주 정책을 예측할 수 있고, 부실기업이 시장에서 제때 퇴출되는 구조가 먼저 만들어져야 한다.

시장이 투자할 만해지면 자금은 자연스럽게 들어온다.

반대로 투자 매력은 그대로인데 세금 혜택만 키운다면,

국민의 자금이 국내 증시의 변동성과 정책 실패 위험을 떠안는 결과가 될 수 있다.

정책의 성공을 위한 투자자의 자금

정치권이 이런 정책을 선호하는 이유는 이해하기 어렵지 않다.

직접적인 재정지출을 크게 늘리지 않고도 세제 혜택을 통해 민간 자금을 국내 증시와 전략산업으로 유도할 수 있다.

주식시장으로 돈이 유입되면 주가 부양과 기업 자금조달, 정책 성과 홍보에도 도움이 된다.

하지만 투자자는 정책의 성공을 위해 존재하지 않는다.

정부가 특정 시장으로 자금을 유도하고 싶다면,

최소한 그 시장이 장기투자자의 자금을 받을 준비가 되어 있는지부터 증명해야 한다.

세금 혜택은 시장의 경쟁력을 대신할 수 없다.

투자자에게 필요한 것은 애국심을 요구하는 금융상품이 아니라,

위험과 수익을 비교해 자유롭게 선택할 수 있는 환경이다.

생산적 금융 ISA 결론

나는 국내 주식 투자를 이유없이 반대하지 않는다.

가격이 충분히 저렴하고, 현금흐름이 탄탄하며, 주주환원 정책이 명확한 기업이라면 국내 기업도 훌륭한 투자 대상이 될 수 있다.

국내 고배당주를 장기간 보유할 계획이 있는 투자자에게 생산적 금융 ISA는 강력한 절세 수단이 될 수도 있다.

다만 세금 혜택이 있다는 이유만으로 시장 참여를 독려하는것 자체가 위험한 발상이 아닌가 싶다.

국내 시장에 투자할 생각이 없던 사람이 비과세 혜택 때문에 자산 배분을 바꾼다면,

아끼는 세금보다 시장 변동으로 발생하는 손실이 더 클 수 있다.

생산적 금융 ISA는 모든 국민에게 필요한 자산 형성 계좌라기보다,

국내 위험자산을 원래 보유하려던 사람에게 유리한 선택형 계좌로 보는 편이 정확하다.

정치권이 해야 할 일은 국민의 자금을 세제 혜택으로 국장에 묶는 것이 아니다.

국민이 혜택이 없어도 투자하고 싶어지는 시장을 만드는 것이다.

[012450] - 한화에어로스페이스

wooseong — Tue, 4 Aug 2026 11:29:09 +0900

한화에어로스페이스의 주가가 고점에서 크게 내려왔다.

2026년 7월 31일 종가는 91만 7천 원이다.

최근 52주 최고가인 165만 5천 원과 비교하면 약 44.6% 하락했으며,
52주 최저가 78만 3천 원과의 차이도 약 17%에 불과하다.

160만 원을 넘겼던 주식이 다시 90만 원대로 돌아온 상황,

그런데 같은 날 발표된 2026년 2분기 실적은 나쁘지 않은 정도가 아니라 사상 최대였다.

매출은 전년 대비 47%, 영업이익은 59% 증가했고,
분기 영업이익이 창사 이래 처음으로 1조 원을 넘어섰다.

현재 주가

항목	수치
2026년 7월 31일 종가	917,000원
52주 최고가	1,655,000원
52주 최저가	783,000원
최고가 대비 하락률	-44.6%
최저가 대비 상승률	+17.1%
시가총액	약 47조 원

고점 대비 -45%

저평가 구간이지만 시장은 여전히 기업에 대한 의심을 거두지 않았다.

한화에어로스페이스 기업 소개

현재 한화에어로스페이스는 다음 사업이 결합된 종합 방산·조선 기업에 가깝다.

K9 자주포, 천무, 레드백 등을 생산하는 지상방산
항공기 엔진과 우주발사체 관련 항공우주 사업
레이더·위성·방산전자 사업을 하는 한화시스템
상선·잠수함·수상함을 건조하는 한화오션
위성기업 쎄트렉아이와 기타 연결기업

2026년 2분기 매출을 사업별로 나누면 다음과 같다

사업 부문	2분기 매출전체	연결 매출 대비
지상방산	2조 1,075억 원	약 22.7%
항공우주	7,600억 원	약 8.2%
한화시스템	1조 1,176억 원	약 12.0%
한화오션	5조 4,432억 원	약 58.6%
기타·연결조정	-1,354억 원	-
합계	9조 2,929억 원	100%

매출 규모만 보면 2분기에는 한화오션이 연결매출의 절반 이상을 차지했다.

2026년 2분기 사상 최대 실적

2026년 2분기 실적은 다음과 같다.

항목	2025년 2분기	2026년 2분기	변화
매출	6조 3,110억 원	9조 2,929억 원	+47%
영업이익	8,614억 원	1조 3,655억 원	+59%
세전이익	4,664억 원	1조 2,467억 원	+167%
당기순이익	2,862억 원	1조 805억 원	+278%
영업이익률	13.6%	14.7%	+1.1%p

매출 증가율 < 영업이익 증가율

영업이익률은 13.6%에서 14.7%로 상승했다.

1분기와 비교해도 매출은 62%, 영업이익은 114% 증가했다.

KB증권이 집계한 시장 예상치와 비교하면 매출은 약 23%, 영업이익은 약 37% 증가했다.

실적이 발생한 사업

지상방산

지상방산은 한화에어로스페이스의 핵심 사업,

2026년 2분기 지상방산 매출은 2조 1,075억 원,
영업이익은 5,330억 원이었고 영업이익률은 25.3%에 달했다.

항목	2025년 2분기	2026년 2분기
매출	1조 7,732억 원	2조 1,075억 원
영업이익	5,225억 원	5,330억 원
영업이익률	29.5%	25.3%

영업이익률은 전년대비 하락했으나 여전히 25%가 넘는다.

국내에서는 천호와 천검 등의 납품이 증가했고,
해외에서는 폴란드·이집트·중동 관련 물량과 부수 품목 매출이 반영됐다.

중요한 점은 2분기에 폴란드향 K9 본체 인도가 없었는데도
지상방산 매출과 영업이익이 전년보다 증가했다는 것이다.

항공우주

항공우주 부문도 개선되고 있다.

항목	2025년 2분기	2026년 2분기
매출	6,489억 원	7,600억 원
영업이익	-120억 원	370억 원
영업이익률	-1.8%	4.9%

군수 및 항공엔진 물량이 증가하면서 매출은 17% 늘었고,
영업이익은 적자에서 370억 원 흑자로 전환했다.

한동안 항공우주 부문의 이익을 압박했던 GTF 엔진 국제공동개발사업의 손실도
2분기에는 약 102억 원으로 축소됐다.

다만 회사는 앞으로 GTF 엔진 인도 대수가 증가하면서
연간 RSP 관련 손실이 다시 늘어날 수 있다고 전망했다.

항공우주 사업이 흑자로 전환한 것은 긍정적이지만,
아직 지상방산처럼 안정적으로 높은 수익성을 내는 단계는 아니다.

한화시스템

한화시스템은 2분기 매출 1조 1,176억 원,
영업이익 1,037억 원을 기록했다. 영업이익률은 9.3%

방산 수출과 국내 양산사업이 증가했고, ICT 부문에서도 계열사 관련 매출이 늘었다.

연결 영업이익에 의미 있는 기여를 하고 있지만,
한화시스템은 별도로 상장된 기업이므로 한화에어로스페이스의 기업가치를 계산할 때는
보유 지분가치를 기준으로 판단해야 한다.

한화오션

이번 분기 실적에서 가장 큰 기여를 한 곳은 한화오션이다.

항목	2025년 2분기	2026년 2분기
매출	3조 2,941억 원	5조 4,432억 원
영업이익	3,717억 원	7,361억 원
영업이익률	11.3%	13.5%

한화오션은 전체 연결 영업이익 1조 3,655억 원 가운데 7,361억 원을 담당했다.

지상방산의 영업이익보다 많다.

LNG선을 중심으로 고수익 선박의 매출 인식이 증가했고,
대형 프로젝트 건조 확대와 생산 안정화도 수익성 개선에 영향을 줬다.

지상방산 수주잔고

시점	지상방산 수주잔고	수출 비중
2024년 말	32.4조 원	68%
2025년 말	37.2조 원	71%
2026년 2분기	38.3조 원	75%

수주잔고는 2024년 32조 4천억 원에서 2026년 2분기 38조 3천억 원으로 증가했다.

수출 비중도 68%에서 75%까지 높아졌다.

주요 수주에는 다음 계약이 포함돼 있다.

폴란드 K9·천무
이집트 K9
호주 레드백
루마니아 K9
사우디아라비아 M-SAM 발사대
이라크 M-SAM 발사대
국내 L-SAM 양산
노르웨이 천무
핀란드 K9
에스토니아 천무

특정 국가와 단일 무기에만 의존하던 구조에서
수출 국가와 제품군이 점차 넓어지고 있다.

다만 수주잔고가 곧바로 이익을 의미하는 것은 아니다.

납품 일정이 늦어질 수 있고, 원가와 환율, 현지 생산조건에 따라
계약마다 실제 이익률이 달라질 수 있다.

재무상태

2026년 6월 말 연결 재무상태는 다음과 같다.

항목	2025년 말	2026년 6월
현금·현금성자산 및 유동성 금융자산	7조 9,018억 원	9조 2,322억 원
총차입금	12조 3,949억 원	15조 4,448억 원
순차입금	4조 4,931억 원	6조 2,126억 원
자본	16조 7,882억 원	20조 2,371억 원
순차입금비율	27%	31%
유동비율	102%	108%

현금성 자산은 증가했지만 차입금 증가 폭이 더 컸다.

순차입금은 반년 사이 약 1조 7천억 원 증가했고,
순차입금비율은 27%에서 31%로 높아졌다.

자본도 증가했고 유동비율도 100%를 넘기고 있다.

회사는 S&P로부터 투자등급인 A-를 받았지만,
앞으로 대규모 투자와 차입금이 계속 늘어나는지는 확인할 필요가 있다.

주가가 하락원인

1. 과도한 시장 기대치

한화에어로스페이스는 방산 수출 증가와 지정학적 긴장,
폴란드 K9·천무 수출을 바탕으로 시장의 대표적인 성장주가 됐다.

주가는 실적 선반영으로 인한 상승이 이루어져 52주 최고가가 165만 5천 원까지 올라갔다.

2. 1분기 실적과 수익성 우려

2026년 1분기 매출과 영업이익은 전년보다 증가했지만 시장 기대에는 미치지 못했다.

특히 지상방산 부문은 내수와 개발·정비 매출 비중이 높아지면서 영업이익률이 17.1%까지 낮아졌다.

이후 증권사들은 수주 공백과 자회사 가치 변동을 반영해 일부 목표주가를 낮추기 시작했다.

2분기에 영업이익률이 다시 25.3%로 회복됐다는 점은 긍정적이지만,

방산사업의 분기별 실적 변동성이 크다는 사실도 확인됐다.

3. 여전히 높은 기업가치

91만 7천 원을 기준으로 한 한화에어로스페이스의 후행 PER은
자료 제공업체에 따라 약 30~32배, PBR은 약 4.9배 수준이다.

배당수익률도 약 0.8% 수준으로 배당 목적의 보유 기업도 아니다.

현재 가격이 매력적이려면 앞으로 실적이 계속 성장하면서
현재의 높은 후행 PER을 빠르게 낮춰줘야 한다.

즉 지금의 투자는 현재 이익보다
향후 수주와 납품 확대를 선반영하는 성장주 투자에 가깝다.

증권사 의견

2026년 7월 중 발표된 증권사 보고서들은
대체로 매수 의견을 유지했다.

증권사	의견	목표주가
현대차증권	매수	139만 원
KB증권	매수	140만 원
유안타증권	매수	148만 원
키움증권	매수	172만 원
대신증권	매수	172만 원
한국투자증권	매수	200만 원

목표주가는 139만 원에서 200만 원
증권사별 적정가치 추정치의 차이가 60만 원 이상이라는 것은
그만큼 한화에어로스페이스의 미래 이익과 자회사 가치에 대한 불확실성이 크다는 의미이기도 하다.

매수 의견을 유지가 가능한 이유

한화에어로스페이스의 장점은 명확하다.

높은 지상방산 수익성

지상방산 영업이익률 25.3%는 제조업에서 보기 드문 수준이다.

수출 물량 비중이 높아질수록 제품 구성과 계약조건에 따라
높은 수익성을 유지할 가능성이 있다.

38조 원의 수주잔고

현재 수주잔고는 향후 수년간의 매출 기반을 제공한다.

신규 계약이 일시적으로 줄어도 기존 수주 물량의 생산과 인도가 이어질 수 있다.

수출 국가와 제품의 다변화

폴란드에 집중됐던 초기 수출에서
호주·이집트·루마니아·노르웨이·핀란드·에스토니아 등으로 시장이 넓어졌다.

K9뿐 아니라 천무, 레드백, 방공체계, 유도무기와 탄약까지 제품군도 확대되고 있다.

항공우주 부문의 흑자전환

항공우주 사업이 적자에서 흑자로 돌아서면서
지상방산 외의 장기 성장동력이 조금씩 실적으로 나타나고 있다.

육·해·공 통합 포트폴리오

지상방산·방산전자·항공엔진·우주·조선·잠수함까지 연결된 사업구조는
글로벌 방산 계약을 수주할 때 종합적인 제안을 할 수 있다는 장점이 있다.

위험요소 체크

후행 PER 약 30배로 절대적인 저평가 구간은 아님

지상방산의 납품 시기에 따른 분기 실적 변동
수주계약 지연과 정부 수출승인 위험
환율과 원재료비·현지 생산비용 변동
한화오션과 한화시스템 주가에 따른 지분가치 변화
연결 영업이익과 지배주주 귀속이익의 차이
차입금과 순차입금 증가
GTF 엔진 RSP 사업의 추가 손실 가능성
대규모 생산시설 투자 이후 수익성 불확실성
지정학적 긴장 완화에 따른 방산업종 멀티플 하락

방산산업의 전망이 좋다고 해서
모든 가격에서 주식이 좋은 투자대상이 되는 것은 아니다.

결론

한화에어로스페이스는 여전히 매력적인 기업이다.

지상방산 사업은 높은 영업이익률을 기록하고 있으며,
38조 원이 넘는 수주잔고와 75%의 수출 비중은 향후 실적의 가시성을 높인다.

항공우주는 흑자로 전환했고
한화시스템과 한화오션도 연결 실적에 기여하고 있다.

현재 주가는 52주 최고가보다 약 45% 하락했다.

과거보다 가격 부담이 크게 줄어든 것은 사실이다.

그러나 후행 PER이 약 30배이고 PBR이 약 4.9배라는 점을 고려하면
단순히 주가가 반토막 났다는 이유만으로 저평가주라고 단정하기는 어렵다.

이미 보유하고 있다면 주가 하락만을 이유로 매도하기보다
수주잔고와 지상방산 수익성이 유지되는지 확인하는 편이 낫다.

새롭게 진입한다면 한 번에 매수하기보다는
실적과 수주 발표를 확인하며 분할매수하는 방식이 적절해 보인다.

한화에어로스페이스는 싸서 사는 기업이라기보다
앞으로도 높은 이익성장을 이어갈 수 있다고 판단할 때 보유할 수 있는 기업이다.

본 글은 공개된 기업 실적과 자료를 바탕으로 작성한 개인적인 분석이며, 특정 종목의 매수나 매도를 권유하지 않습니다.

투자에 대한 최종 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

데이터 출처

한화에어로스페이스 2026년 2분기 실적발표 자료
한화에어로스페이스 IR·뉴스룸
한국거래소 및 시장 주가자료
KB증권·한국투자증권·키움증권·대신증권·유안타증권·현대차증권 리서치
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